选择一只主动权益基金，本质是选择基金经理。能否赢得投资者的长期信赖，不仅考验着基金经理的专业能力，更考验着基金经理的责任心。始终对投资者抱有高度负责的心态，不断迭代自己的投资体系，在多变的市场中力争长期可持续的投资回报，才能真正让投资者拿得住、赚到钱。

“我对自己产品的定位是希望它能够在市场风格多变的背景下，成为投资者的权益底仓型配置。它并不是一个赛道型的产品，我所追求的，是自己的投资方法对多数环境都能够适应。对于没有明确风格判断能力的投资者而言，希望我们的产品能够成为他配置资本市场的一个工具。”在谈到对产品的定位时，华泰柏瑞主动权益投资总监张慧多次强调过以上观点。

从张慧对自己的产品定位中，不难发现他投资观中的几个标签：不押注单一风格或赛道、注重投资方法在不同市场中的有效性、追求投资回报的细水长流、滔滔不绝。回顾张慧掌管基金的业绩表现，也确实与他自己所言相匹配，为长期投资者带来了类似的持有体验：代表作华泰柏瑞创新升级自14/5/6成立以来回报是业绩比较基准的6倍有余，年化回报超26%，七年期回报在银河证券同类基金中排名前三，五年期回报排名前五。出色成绩单之下，是在多数年份和市场风格中的持续积胜，即便在股指普遍调整的2018年，创新升级在全年高仓位的情况下仅仅回落不到13个百分点，跑赢中证800指数14.56%。

那么，攻守俱佳的漂亮业绩背后，张慧的投资秘籍有哪些呢？

以景气为核心

始终让状态最佳的球员在场

张慧的投资策略，是将自下而上与中观行业研究相结合，基于景气度选择和景气度轮动进行组合构建。

“我们投资方法的本质是如何有体系地去做减法。A股的4000家公司好比4000位球员，我会通过一定的机制把其中的好球员挑出来，但这还不够。最后上场的球员，除了本身优秀外，还需要具备不错的竞技状态。作为主教练，我始终要让状态最好的好球员在场上比赛。”

有选择的均衡

在高景气方向中进行一定的均衡

张慧的投资组合不押注于单一风格或赛道，但也不是完全的行业中性，而是找到需要聚焦的高景气方向，在聚焦的方向里面稍微排序，在这其中做一定的均衡。

“比如说我们认为新能源很好，但我不会全部配置在新能源里面，我同时也会有一些比如消费或者是其他的成长股，甚至阶段性参与周期股，但它们都在我景气度投资的框架体系里面，跟框架本身并不违背。这是我们所谓的有合理选择的均衡，也是有管理的选股。”

积小胜，为长胜

拉长时间，投资方法对基金收益的影响将大幅提升

通常而言，投资者买入基金的时间往往是随机分布的，那么如何能让多数投资者在买入之后的持有体验都比较好？这是张慧一直以来努力和追求的目标。

在积累多年实战经验后，他找到了这个问题的答案：“我的投资追求的是一条持续向上的超额收益曲线，这意味着你的产品在市场涨的时候，比指数涨得好，在市场跌的时候，比指数跌得少，就是所谓的alpha。如果拉长时间来看，能够在多数时间做到这一点，那么过往任何时点买入的投资者长期持有体验都是类似的。在A股市场中，一两年的时间维度是比较难去淡化风格和beta的影响，但是一种风格很难能够持续3年、5年、7年……所以当时间维度拉长，风格的影响就大幅淡化了，而方法本身的有效性会上升。

“基金经理这个职业本身是一个长跑，也是一个自我修行的过程。没有一个人是完美的，也没有一种方法是普适的。我追求的是这个过程，以及在过程中的不懈努力、不断进化，力争实现投资目标。”

——张慧

张慧是这样说的，更是这样做的。好的投资，“时间”会说真话。循景气之道，向前、向远、向长期而行。

张慧的跨年巨制——华泰柏瑞景气汇选三年持有期混合型基金（A类：013431；C类：013432），将于1月4日结束募集，期待每个“会选“的你~

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